許多人都有個錯誤概念，以為市場上的價格內涵以下這個公式：
成本 + 合理利潤 = 價格
這樣的觀點大錯特錯！
一個簡單的質問：
假如這樣的邏輯正確，請問要如何解釋有一堆賠錢的產品或服務在市場上販賣？
當然，持這樣想法的人也無法解釋百貨公司週年慶的折扣活動：到底是打折前的價格是合理利潤？還是打折之後？
更無法解釋每天都有數字跳動的股票、債券、期貨市場，究竟哪一天的哪個價格，才是所謂的「成本加上合理利潤」？
顯然，代誌不是憨人想的那樣。
價格之決定，只有一條定律，那就是：
所有商品的價格，一律是由需求所決定！
一般人在市場上看到賣家會掛出價目表，就傻傻地以為價格是由賣家決定。
事實上那個價目表只是一個訊息，顯示賣家可能願意成交的價格。
我之所以說「可能願意成交」，是因為實際上賣家心裡深處真正希望的，往往是更高的成交價；但在市況不佳時，賣家多半也能接受更低的成交價。
一般人上菜市場都會有的「討價還價」行為，正解釋了賣家所提示出的價格，不一定就得照那個價格成交。
換言之，一個賣家提出來但是沒有買家願意接受成交的售價，是一點意義都沒有的。
價格只有在雙方同意，以此為交易的前提之下，才能成立。
因此，有人在高檔餐廳裡大肆批評：「上來的菜其實成本不過幾百塊，竟然能賣到上千？」時，不過是在彰顯自己對市場經濟的無知。
一個邊際成本幾十塊的東西，能賣到上千、甚至上萬，那不是暴利，而是因為市場有這樣的需求存在。
就是有那麼多人願意用這個高的代價去換取，對他們來說，就是有這麼高的價值。
或許，這是一個假古董，買家成交之後回家發現後悔不已，但那是嗣後預期落差的資訊成本問題。
成交的那瞬間，這位買家一定是心中「認定」有這個價值，才願意成交。他要是認為沒那個價值，就肯定不願意付出那個代價。
要是買家在成交之前，就看出古董是假的，需求瞬間消失；這時候賣家就算免費贈送，買家也不要。
了解價格是如何形成之後，我們來看這半年來吵吵鬧鬧的「油價」吧。
台灣最畸形的就是，一家明明是公司形式的中油，卻老是被政府逼迫要配合政策訂定國內油價。
而最近劉內閣堅守的「油價公式」（每週一西德州原油收盤價的價格變動幅度的八十％乘以中油油品未稅批發價，得出調整金額）就是一個公式傻傻地基於成本決定的計價公式。
定價該怎麼定，請讓中油自行決定。他愛定多少就多少，他願意定價是現在的三倍、五倍，也是中油的自由。
因為中油並非沒有競爭對手，台塑石油一直虎視眈眈。
更甚者，政府應該鼓勵地下油行合法化，讓市場上有較劣質的石油流通，使得買不起高品質油品的人可以轉而選擇較廉價的劣質油品。
消費者要用高級品還是劣質品，那是消費者的自由，政府也管不著。
之前扁政府的凍漲政策，可說是集天下愚蠢之大成！我在「糧食危機存在嗎？（二）– 自由市場與價格管制（補充）」已經說過，政府對價格擅做管制，只是為少數人創造貪污腐敗之空間。
我沒提到的但一樣重要的是，擅自管制價格不但擾亂了市場中價格可以傳遞的訊息，也將大幅提高社會中資源錯置的機率。
馬政府解除價格管制，不代表馬政府現在所為就是對的。事實上，政府現在的浮動油價機制，也是愚蠢可悲的。
前面提過，價格之決定跟成本扯不上關係，完全是由市場需求來決定。因此那個完全根基於成本的計算公式，根本就是蠢到不行的公式。
有個經濟學者出來說：「改成每週浮動也好，更能體現真實成本」。顯然這個學者也頭腦不清。
價格從來反應的就不是成本，而是需求。隨便找個擺過地攤的，都會懂這個道理。
既然如此，人民對油品的需求有多高，就應該讓中油自己去定價，賺取中油應享之報酬。
中油定價絕對沒有必要公布其公式或想法。
請問誰見過菜市場菜販的定價公式？誰見過Apple iPhone的定價公式？又有誰見過三井壽司的定價公式？
人家就算有也沒義務告訴你，事實上消費者也沒必要知道。
因為市場交易一直都是願者上鉤，不願者閃人。
新加坡、日本、中國的汽油漲價跌價，跟台灣島內一點關係都沒有。因為這三地的市場需求，跟台灣島內的市場需求並不一樣，自然反映出來的油品售價也會不一樣。
有政客以此來批判中油賣得太貴或太便宜，余只見其蠢，難見其明。
有報紙認為中油或台塑石化佔人民便宜，這也是蠢到極點的說法。
在消費者心中，他認為油值多少錢以上，他就願拿多少錢去交易。
換句話說，他拿出去的是鈔票，換回來的是他心目中相對等值或以上的油品。（順道一提，消費者多賺的經濟學上稱之為「消費者剩餘」）
根本沒有誰佔誰便宜這回事。
油品價格之所以可以上漲，排除通貨膨脹因素，全都是因為消費者就是要用、就是想用，你漲價了他還是拿錢來買他想要的量。（感覺很像是SM裡面的被虐狂）
因此需求曲線才能不斷往右上角移動。
要是你一漲客人就不來了，你還敢漲嗎？問一問那些賣蔥油餅的小販吧，他們最清楚。
正因為汽、機車太方便了！因為相較於其他替代方案，油品還是相對便宜的方案！因為消費者就是寧願拿錢換時間，也不要花時間省錢！所以在油品漲價到其他方案的機會成本以上之前，它都是便宜的。
當有人指責油品公司豪取強奪賺大錢時，另一方面消費者其實是賺到了，根本沒虧到。假如根本沒有汽、柴油，路上所有交通工具都得改用昂貴的生質燃料，亦或回到過去馬車、牛車時代，對消費者成本豈不更高？
小結之，消費者拿錢換油，油品生產者與消費者都賺到，沒有誰佔誰便宜的問題；油品之所以可以在國際上不斷漲價，消費者需求才是推升主因。
回到主題。
這裡我再延伸談談最近麥當勞在台灣不但漲價，還分不同區域有不同的漲幅。
這樣的漲價方式正是證明經濟學中「價格理論」在解釋世事上的威力：
商品之價格跟成本一點關係都沒有。台灣地區地理面積並不大，交通除了東岸之外，西部四通八達。
因此我相信各地麥當勞所生產的漢堡、薯條與炸雞，成本上差異不會太大。
當然，我們這裡僅談邊際成本，至於店租、員工薪資等當然有差異，但在這裡可以先當做是「沉沒成本（sinking cost）」，先轉作租值不管它。
為什麼台北都會區的麥當勞大薯售價硬是比台中大甲經國路上的那家貴上5塊？
因為台北消費者需求更大！如此而已。什麼消費力不同、收入不同…雲雲，不過都是在解釋需求這件事。
台北消費者收入較高，因此在邊際成本上，買份麥當勞享受相同邊際利益的前提下，願意付出的價格可以高過鄉下民眾。其實對二者來說，付出的邊際成本很可能差不多，甚至我認為都會區的民眾付出的邊際成本更少。
需求曲線上，一樣是向右下傾斜的：價低則需求增，如此而已。
本篇連笨蛋法匠都罵進來，原因在於依照我在法律系學到的「公平交易法」邏輯來看，一定會指著麥當勞大喊：「差別定價（price discrimination）」。
法律系剛畢業的還會急急忙忙地翻開法典，指出公平交易法第19條第4款：
無正當理由，對他事業給予差別待遇之行為。
程度好一點的可能還會提「公平交易法施行細則」第24條出來說：「喔，還是要審視一下有無正當理由啦！」
可惜，上樑都歪了，下樑還會正嗎？整個對差別待遇的學理基礎，在經濟學上都不過虛幻一場時，法學討論這個是在討論爽的嗎？
差別定價是經濟活動裡再正常不過的行為，竟然被一些不知世事的蠢法學者、笨經濟學家，以為是個該管制的行為。悲哀啊～嗚呼！
以後我再寫文章好好剖析這個不是問題的問題。
回到主題：
讓市場自由定價的一大好處，在於價格本身充滿訊息，而且價格所蘊含的訊息只對有需求的人有意義，也只有有需求的人可以正確解讀。
塑膠工廠的老闆並不需要知道現在的石油價格期貨價或現價為何，他只要知道台塑或其他供應商的塑膠粒在這個月初的報價是漲是跌，自然會去研究、思考他能否對買家漲價？他是否需要囤貨？他是否需要更改生產流程，想辦法減少呆廢料…..
同理，當他發現他的買家在交易條件上比起過去更為寬鬆，甚至有漲價空間的時候，他並不需要真的知道自己的產品在終端消費賣得如何。
而在更複雜的玉石、古董業裡，各種哄抬價格、製造幻象、散佈謠言…等不實訊息，對於非買家賣家來說，一點意義也沒有，這些人更沒有能力去解讀。
比方說，香港的大盤玉市，報價方式是買賣雙方親自，或透過中間人，將各自的一隻手伸進黑布裡，在彼此手上觸摸，做出內行人才懂的暗語手勢來報價。對真正的買家賣家來說，去解讀與研判就有其意義存在。擅此道者，享有租值，也吸引著更多人來鑽研此道。
同理，世界各國的股票交易所裡，買進與賣出的人都可能各有不同的理由：小李生了小孩，想要買點股票當小孩的教育基金；老王退休了，用退休金上號子是唯一生活樂趣；陳家大嬸的兒子要出國唸書，考不過LSAT只好想辦法捐錢了事，得大筆賣出股票換現金。
買賣雙方都不需要知道對方為何而買、為何而賣。價格本身就充滿訊息，大家都不過盤算著自身的利益，就能造就一個如此偉大且了不起的資金集散平台。
這就是市場的力量！市場的美妙！
但一旦政府介入，去做價格管制時，這樣的價格訊息就會被扭曲。
原本應該要飛漲的油價，好吸引使用者更有效率的使用油品，好吸引更多業者進入提供更有競爭力的油品或其他替代產品。
卻被半路殺出的蠢政府給管制住價格，用人民的稅金去補貼用油大戶。
讓用油大戶更不在乎用油是否有效率、讓願意研究替代能源的人不敢投入、讓願意提供替代方案的人躊躇….
這些高喊要管制油價蠢蛋政客，那些不敢讓燃料稅隨油徵收的蠢官員，所作所為只是更圖利少數，卻犧牲多數人的福祉！（我也不懂一個政府說要追求環保，卻對營業車在油費上做補貼的這種矛盾藝術）
另外，還有一些政客說要懲罰台塑石化，因為台塑把油拿出去賣給外國人，賺外國人賺太多錢…
話說最近老有人批評我說話太嗆，本文一路罵到這又有很多人要寫信或留言跟我抗議了。
畢竟我是沒啥文藝氣質的老粗，我就轉貼一個學富五車的正在美國工作的美國經濟學博士，一個正牌經濟學家對這件事的評論：
為什麼台塑要把油賣給別國？
因為中油虧錢全體國民幫她付
台塑虧錢
誰幫她付？
立法院要幫她付嗎？
如果有利可圖
何須捨近求遠？
有利就立刻降價搶生意啦
幹嘛還千裡迢迢運到國外去賣油？
你以為船是吃水的嗎？
船他媽的也是吃油跑的
民進黨這些立委
你們腦袋是裝屎的嗎？
沒事請用紙尿布把你們的頭包起來
不要屎尿亂噴
如果各位打開台塑石化的財務報表，就會發現台塑石化主要金雞母是他的柴油，因為他的柴油品質達到世界級的高標準，可以賣到新加坡等其他亞洲較先進的國家。
我們有這麼努力研發油品品質，並可外銷賺錢的企業，竟然要因為他太成功而處罰他？
這些立委真該頭上包尿布了！
資料來源：Money DJ , XQ全球贏家系統
短評：
1.BDI指數今年最高點出現在5/21日的11,771點，而至10/17日止，已下跌至1,438點，已跌掉超過一萬點，這不是空頭市場，這是崩盤！
2.BDI 指數劇挫顯示未來全球船運需求快速下降，也是全球未來經貿運量的先行指標。
3.預期2009年開始，航運類股的獲利將明顯走下波，過去幾年大漲的股價也將出現較大幅度的修正走勢。
這一兩年來，在所有科技新貴的心中，最關心的，莫過於分紅費用化這個話題了吧。而即使不是科技新貴的人，只要是有在投資股票，或者是關心財經新聞的，大概也對於這五個字耳熟能詳。
到底什麼是分紅費用化？分紅費用化到底是好是壞呢？
白痴也能懂的分紅費用化說明
什麼是分紅費用化呢?
要瞭解分紅費用化，首先要瞭解企業的營運邏輯。
企業，基本上就是由一個老闆，拿出錢來，請一些員工幫他做生意，最後賺到的錢，老闆收回去。賺的錢多的企業，叫做好企業，不賺錢或者是虧錢的企業，叫做爛企業。
而企業到底最後有沒有賺到錢，有幾個關鍵字 - 營收、成本、費用、淨利。如果你不懂這四個字到底代表什麼，讓我們舉一個雞腿便當的例子。
Case Study - 老王雞腿便當店的營收、成本、費用、跟淨利
老王便當店，以出產好吃的雞腿便當聞名，即使是每個 100 塊的便當，每個月還是可以賣出 1000 個，生意興隆。每個月老王可以收到 100 X 1000 = 10 萬塊的收入。
所以，老王每個月就賺十萬囉？答案當然不是，因為，這裡的 10 萬，只是老王便當店的營收，還沒有扣掉成本跟費用。
那，什麼是成本呢？成本基本上就是製作出每個便當的材料錢 - 雞肉、米飯、便當盒。假設老王用的雞腿很高檔，米則選用上好的池上米，所以每個便當的材料錢高達 30 塊。在這種狀況下，老王的成本就是 30 X 1000 = 3 萬。
除了成本以外，還有費用。什麼是費用呢？就是為了做這個生意，必須花的雜七雜八的錢，如員工的薪水、房租、水電費等。假設老王每個月要付給員工 3 萬的薪水，加上 3 萬的店面租金，在這種狀況下，老王便當店每個月的費用就是 6 萬。
而淨利，就是在扣掉這一切支出後，老王真正賺到的錢。
簡單來說，老王便當店的淨利 = 10 萬(營收) - 3 萬 (便當成本) - 6 萬(各種費用) = 1 萬。這代表老王做了十萬的生意，最後賺了一萬。
以上這個例子，大概解釋了企業營運的邏輯與架構。大家有沒有注意到，員工的薪水，是計算到「費用」這個項目的。
接下來讓我們看看，原本台灣的分紅制度，出了什麼問題。
以小美服裝店的例子，我們來看看以下的步驟 -
A. 小美開了服裝店，每月可以有 20 萬的營收
B. 小美每月的成本是 5 萬。
C. 小美請了小明當他的店員，每月薪水 5 萬。
D. 所以小美服裝店的淨利 = 20 - 5 - 5 = 10 萬
到這邊，都還沒有什麼問題。但是接下來，就是問題的所在。
E. 小美決定為了要激勵員工，把賺的 10 萬中的 20% 發給小明。所以小明獲得額外的分紅收入 2 萬元。
所以，請問大家，身為老闆的小美，到底賺了多少錢呢？相信即使是小學生，都可以算出來，不就是 10 - 2 = 8 萬嗎？
這裡就是問題的所在了。因為台灣目前的分紅制度，會告訴小美說，其實你是賺 10 萬，不是賺 8 萬喔。因為在原本的商業會計法中，分紅是不能當作費用的。
明明發給小明 7 萬元，但是硬要裝成只發給小明 5 萬元。當然，小美是老闆，她高興怎麼發就怎麼發，喜歡認為自己是賺 10 萬而不是賺 8 萬，也沒人管得了她，畢竟這是她的私人企業。
但是如果是上市上櫃，股權分散在眾多大小股東的公開發行企業呢? 目前台灣上市櫃公司的每股盈餘 EPS，都是未計入分紅前所賺的錢。假設某公司號稱自己去年賺了 3 億淨利，但是員工分紅發了 1 億，其實，真正的淨利，也就是股東最後能收到的錢，只有 2 億而已。
但是在對外的財務報表中，這家公司還是會大剌剌告訴投資大眾它賺了 3 億。所以可能原本每股只值 15 塊的公司，股價可以被升到 20 塊。
當然，這些公司可以辯稱他們所有的分紅資料也都有公開，但是，有多少投資人有能力去自行計算每家公司扣掉分紅後的實際獲利能力呢？
實際上就只是賺 2 億的公司，為何要對外宣稱是賺 3 億，然後要讓人得花很多時間跟資訊才能夠正確算出他其實是賺 2 億呢？ 這雖然不能稱之為欺騙，但是卻是刻意製造資訊不透明。
而在資訊不透明的狀況下，就很容易出現利益團體自肥的狀況 - 明明營運成績普普的公司，卻發出大量的分紅，而大多數的小股東，卻對此事渾然不覺，還以為自己買到不錯的公司，卻不知道自己原本可以領到的錢，在自己不自覺的狀況下，就被發到可能不夠格領的員工手上。
有些人可能會辯駁，這些分紅也都是董事會決議的，可以算是股東的意見。但是台灣的上市櫃公司的董事通常有大量的公司派，以及透過交叉持股用少量股權 掌控董事會的情形，大多數的狀況下，是只佔 5~10 % 持股的董事會成員替其他 90~95% 的股東決定了要分紅多少。別忘了，這些董事中可能有很多人都是分紅的直接受益人。台積電歷年的分紅，分到最多的永遠都是董事長張忠謀。
此外，台灣原本的分紅制度還有另一個很大的問題，就是分紅發出去的股票，是以股票面額 10 元作為計算，而非用市價作為計算，所以假設某公司的股價市價是 100 的話，假設該公司發出 10 億的分紅，實際上就是發出 100 億。發股票可不是印鈔票，這邊多發出去的 90 億，並不是憑空生出來的，而是從稀釋原本股東的權益中生出來的。也就是說，小股東們額外被搬走了 90 億，完全不會在報表內顯示出來。很有可能，這間公司其實今年只賺 50 億，所以在發出了號稱 10 億實質 100 億的分紅後，其實股東是虧錢的，只是他們根本不知道而已。
講了這麼多，簡而言之，台灣科技業的分紅制度，立意雖佳，但是卻沒有清楚明白的揭露資訊，有著相當的公平性上的問題。畢竟，揭露真實的營運資訊並且「清清楚楚」的呈現，是每間公開發行公司的義務與責任。
所以，為了讓每間公司的真實營運狀況，更清楚的呈現出來，從 2008 年起，員工分紅將會從目前完全不被計算到的狀況，被搬移到公司的營業費用中。也就是說，以後發出去的分紅，將會影響到公司最後的淨利。公司用來 獎勵員工的分紅，將會清清楚楚的擺在陽光下，供所有投資人檢視。
就 MBR 的角度來說，是非常贊成員工分紅費用化的改革的。畢竟，一個好的商業環境，是應該建立在誠信上，而非建立在蓄意或非蓄意的欺騙上的。短期內，員工分紅制度 似乎創造了台灣的科技業奇蹟(其實這部分非常爭議)，但是長期來說，卻降低了台灣整體的競爭力。而在分紅費用化的改革後，對台灣的企業環境，將會有更正面 的影響。
而在分紅費用化後，大概會有哪些影響呢?
1. 外資對於台灣的企業財報更信任，更願意投資台灣的企業。
2. 散戶投資人可以獲得更清楚的資訊，對於市場更信任，從而增加投資。
3. 好的企業跟差的企業的差距會被拉開。只有真正賺錢的企業，才有能力拿出大量的分紅來獎勵員工。而營運差的企業，將無法從小股東手上搬走錢來獎勵員工。這 樣，沒有競爭力的企業將會被淘汰，而市場會給好企業更好的評價。而由於報酬差距變大，真正賺錢的企業也才能夠取得更好的人才。
4. 營運能力不佳的高階管理者將無所遁形。很多 EPS 5 塊的公司，在分紅費用化後，EPS 可能會暴減到 0.5。這時候，這些高階經營者到底是真有實力，還是只是會亂花錢，就很清楚了，再也不能打混了。
5. 台灣的整體產業發展將會更加均衡，而非科技業獨佔頂尖人才。讓市場自由競爭來決定哪個產業才能擁有最好的人才，絕對是正確的方向。
當然，在分紅費用化後，科技新貴每年的收入，應該會下降一些，畢竟，公司再也不能隨意搬來股東的錢發給員工了。然而這只是，回歸基本面而已。
而從正面的角度來看，企業經營者，將必須更認真的營運企業，而非仗著政府的保護，偽裝成自己很具競爭力。或許台灣經濟的躍起，就從分紅費用化開始呢…
（中央社台北2008年8月30日電）亞幣本月在韓元領貶下，普遍走軟。外資憂心亞洲央行面臨通膨加速棘手問題之際，全球景氣降溫又重創區域出口需求，紛紛出脫亞股，拖累亞幣表現。
韓元創1998年8月以來最大單月貶幅；馬幣也改寫2005年結束緊釘美元匯率以來最糟單月表現。貨幣走貶恐推升進口價格，加速通膨，出口需求衰減也對貿易與經常帳數據帶來壓力。
雪梨西太平洋銀行匯率策略師Sean Callow向彭博社表示，持續性通膨侵蝕資產價值對股市是一大利空，加上投資人對於區域經濟數據表現失望。在信心滑降下，區域貨幣也欲振乏力。
韓元本月計貶7.1%，貶幅居亞洲貨幣之冠，緊接在後的是貶幅4.1%的馬幣。
根據彭博社彙編的數據，外資本月賣超南韓、泰國、菲律賓、台灣與印尼股市。根據南韓證交所數據，外資昨天連9個交易日賣超。
南韓央行昨天表示，由於匯率走軟與油價上揚推升進口額，7月經常帳轉為逆差。南韓決策者曾進場干預匯市，拉抬韓元，外匯儲備因此縮減。
首爾南韓工業銀行匯率交易員Kim Sung Soon指出，政府拉抬韓元政策未奏效。外資出脫韓股與進口商的美元需求仍強勁。市場留意政府的干預動作。 馬幣貶至近11個月低點，市場臆測馬國政治緊張升溫恐引發投資人拋售馬股。馬幣本週挫貶，8月以來貶幅擴大。吉隆坡綜合指數8月累跌6.2%，連續4個月 走低。馬來西亞未公佈外資交易數據。
馬幣8月27日一度貶至3.3975馬幣兌1美元，創去年10月以來低點。
大馬反對黨領袖安華在8月26日補選獲勝後，已在8月28日宣誓就職國會議員。大馬第二財政部長NorMohamed Yakcop8月4日表示，政府將無法達成縮小財政赤字至佔國內生產毛額3.2% 的目標。
泰銖本週走軟，連續第6個月走貶。隨著國際油價連續第2週漲升，以及反對黨領導的抗議群眾佔領總理府，要求總理沙馬克下台，泰銖疲軟不振。
最新出爐的數據顯示，泰國7月經常帳呈現逆差，通膨加速至9.2%，創1998年來最快速度。
泰銖8月計貶2.1%，並且在8月26日貶至34.29泰銖兌1美元，創2007年9月來低點。
新台幣在歐、美對台灣出口需求降溫疑慮拖累下，走貶。出口佔台灣國內生產毛額 (GDP)約五成。台灣政府下修經濟成長預估，並公佈5年來最小出口訂單成長。
新台幣8月26日貶至31.571元新台幣兌1美元的6個月低點，本週計貶0.5%，8月以來貶幅為2.6%。
至於亞洲其他貨幣，新元本月貶幅3.4%，印尼盾本月貶0.6%。菲披索則貶3.8%，越南盾8月升值1.4%。
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http://1-apple.com.tw/index.cfm?Fuseaction=Article&Sec_ID=5&IssueID=20080829&art_id=30904606&NewsType
【陳文蔚╱台北報導】外資持續撤出台股，造成股匯雙跌，而近期外資匯出動作似乎有擴大趨勢，根據金管會證期局統計，8月至22日為止，外資便匯出 46.22億美元(約1456億元台幣)。法人認為，外資持續撤出對台股的反彈十分不利，單單本土資金，無法拉抬台股行情，要能突破上檔反壓，就得看外資 何時回頭。
根據統計，8月1日至8日，外資淨匯出12.95億美元，但從8日至22日，卻大舉匯出高達33億美元，這段時間也是新台幣貶值最明顯的一段時間，可見外 資資金逃離速度加快，同時累計從520以來，外資淨匯出的資金，已經高達137.06億美元(約4317億元台幣)，已經幾乎要把今年淨匯入資金匯出殆 盡，證期局指出，至今仍留在台灣的資金只剩下台幣625.3億元。
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資金流入便宜美股
華頓投信總經理楊師銘分析，由於這些外資背景多半為國際性金融集團，免不了被次貸風暴拖累，可以想見外資從海外把資金匯回協助母公司。
如從投資角度，以美股現況比起亞股，不少股票都已經相當便宜，楊師銘舉例，花旗銀行目前股價淨值比只剩不到1倍，貝爾斯登也是在1倍左右，以國內的國泰金（2882）來說，就算跌破60元，股價淨值比也還有1倍多，這些資金當然會願意回流到更便宜的市場。
此外，近期美元走升，也吸引外資資金回流到美元資產身上，更不易吸引資金流入台灣。楊師銘說：「台股如果要靠本土資金推升恐不容易，雖然目前台股在7000點上下盤整，但若外資未回流，也不會有好的行情出現。」因此第3季開始的旺季行情，還是得看外資臉色。
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上面這兩則評論雖然算是切實剖析了當前局勢，不過，
還是難脫些許馬後砲的感覺，這不免讓我們有些遺憾。
如果能在事情發生之前就先一步了解局勢，相信會讓我們投資上更有助益。
逝者已矣，來者可追，過去的事情已甭再提。
最近相信很多投資人有興趣的面向是，新興市場是否已經到了可以進場的好時機了呢？
一個月來各主要新興市場股市走勢
金磚四國 -9.29%
新興市場 -8.22%
新興亞洲 -7.30%
新興東歐 -13.89%
新興拉美 -8.54%
歐非中東 -9.68%
主要新興亞洲市場：
中國 -8.19%
印度 -1.36%
台灣 -2.11%
韓國 -13.80%
泰國 +0.95%
馬來西亞 -9.04%
印尼 -6.78%
對照組：同期的美股
道瓊 +2.2%
Nasdaq +3.0%
S&P500 +1.75%
事實上，近期以來，連先前相對較為抗跌的俄羅斯和拉美都不支倒地。
那麼，相信投資人最關心的是，跌了這麼多，是不是到了一個好的佈局時機了呢？
時間有限，這次小ｉ就不要拐彎抹角講太多，直接切入吧XD
小ｉ以為，先等Q4之後再說吧！目前並不是理想的進場時機。
怎麼說呢？
還記得先前於美國經濟曙光一文中，小ｉ曾經提及，新興市場相對於美國經濟，其衰退的趨勢週期有延後的時間落差（約半年到九個月），經濟體如此，股市表現也會呈現類似的趨勢（因此可以觀察到不少新興國家於年初相對美股抗跌，但後來還是...）
也就是說，即便以最樂觀的劇本來看，美國經濟在今年年底至明年初順利觸底，新興國家也很難立即好轉，而是仍會持續一段時間的衰退趨勢。
以相對位置來看，目前美國經濟已經逐漸走到衰退週期的中後段了（若是以較樂觀的看法來看），可是新興市場可能僅在初期，是否要這麼快進場？值得商榷。
更何況，於前文小ｉ亦指出，美國目前不過是初露經濟的曙光罷了，經濟是否切實好轉，事實上還有待觀察。至於觀察的重點在於（前文曾有略為提到），就是美國 第三季的經濟成長率，若是美國在相對高的比較基期，退稅和出口（美元走強）效應遞減的情況下，經濟成長還能維持一定的動能，進而搭配好轉的房地產和就業數 據（這兩項數據事實上只要不再惡化即可，不一定要馬上大幅好轉）。那麼，就可以初步判定美國此次衰退週期已經結束在望。
觀察指標：美國Q3 GDP年率是否能維持在1%以上(最起碼標準)，若是沒有在這個數據上就代表美國經濟仍舊疲弱，那麼樂觀劇本想上演就有些難度。若是能達到1.5% 甚至2%以上，那是最好，那就代表美國經濟成長的動能有機會轉強。在接下來的季度逐漸走入較低的比較基期下（通膨則是走入高基期），雙管齊下有機會提前結 束經濟衰退泥淖。
此外，還要特別注意歐洲的經濟走軟程度，若是走軟的程度超乎預期，有可能會讓歐行不得不考慮降息的可能性，那麼在利率展望和經濟基本面都不佳的情況下，歐 元有可能會進一步走貶，如此一來自然會大大影響過去幾年來大幅自新興國家擴增進口額的局面（情況若進一步惡化，有可能會導致各新興國的匯率競貶。）
在歐洲需求大幅減緩，美國進口需求同步緊縮（即便未來美國經濟復甦，也難重演過去大幅消費的局面，因為此次危機似乎某種程度上已改變了美國的消費型態..待觀察）
這等於是拿掉了各新興國過去幾年來的成長動能所在，因此，我們必須要謹慎這種緊縮情形緊縮到何種程度，再來判斷何時是比較好的進場時機，目前老實說，情況還是十分不明朗（其實我是想說不樂觀...= =）
好的，其實上面只不過是表面的兩個原因，相信有想到這幾點的全台灣大概有幾萬人吧！
真正影響小ｉ看法，認為Q4前都不適合介入新興市場的兩大隱憂，其實是下面兩個：
1.韓國是否會重演金融危機? 並產生骨牌效應?
由美房貸衍生而來的各新興國外匯存底流動性危機是否會擴大?
尤其，經過長期的弱勢美元政策和高油價，已經導致絕大多數的新興國家經常帳急速惡化，相當多長期以來都是貿易順差的國家甚至出現了貿易逆差（比方說：南 韓、台灣），而原先就是貿易逆差國的國家更是急速惡化（越南至七月的貿易逆差已追上去年全年、印度也是大幅惡化）。這麼一來，若是搭配自年中以來逐漸撤出 的外來資金（套利、美系資金、油元）所導致的資本帳逆差，會不會讓人有些擔心？
只要這時出現個trigger，會不會一發不可收拾呢？
目前看來，南韓是非常值得觀察的一個地方，南韓已經可以初步判定央行的拉抬韓元政策已經失效，且讓自己陷入一個極大的險境當中，未來會發生什麼事，相信Q3Q4就會讓我們看到答案了。
只要南韓一出問題，必然會產生全球資本市場對新興市場的大恐慌，資金撤出會如同潮水一般莫可阻擋，即便部分體質較強的經濟體可以免受大幅衰退之苦，也難逃股匯雙殺的局面。
那麼，這對於我們海外的投資人，當然是不得不提防的重要面向。
因此，Q4過後在考慮進場新興市場，是有極為實際的風險考量。
除了南韓，另外一個觀察點就是先前提及的中國大陸。
中國大陸經濟成長趨緩已成定局，我們要確定的就是，趨的有多緩？有沒有大的地雷要爆？
這些都不會拖太久，很快就可以知道牛肉在哪裡了（或是牛肉早就被吃光了XDDD）
2. 當高油價和強勢美元的並存時代來臨?
這個面向市場上很少人提及，憑良心說小ｉ也沒有太多證據佐證，憑空推論的成分居多，所以大家參考參考就好。
從去年以來，油價不斷的暴漲，市場很大程度上歸罪於弱勢美元上。
而很弔詭的就是當時序走入年中，美元漸次走強，油價也如洩了氣的皮球往下走，並成功帶動了原物料價格的大幅回檔。
但是，其實一直以來，小ｉ都強調，弱勢美元固然可能某種程度上推升了油價，但是因為油價上漲幅遠超過美元貶值幅度（例如經過通膨調整，歷史最高油價約為 100美元，就算加上美元指數、亦即美元兌其他貨幣的貶值，油價的歷史高位頂多約在120~130間，但是油價先前漲幅遠勝於此，也就代表不全然是弱勢美 元的因素）。
那麼，值得大家注意的重點來囉？
先前是弱勢美元，高油價，各新興國家就已經半隻腳快走進墳墓了（韓國已經快要動用最後法寶了）。
若是接下來，比方說第四季好了，油價風雲再起，而此次美元卻沒有走貶，甚至走升呢？
油價不要漲到多少，120、130元就好了，這對美國來說還算是可接受的範圍（還低於先前的高點價格），但是對於各新興國，例如南韓好了，130元的油價已經等同於先前155元美元的油價了(因為韓元狂貶)。
也就是說，高油價一但搭配強勢美元（或許也不用強勢、只要美元不走弱）。
再加上由油價推升的原物料價格漲勢，將會給各新興國家帶來夢魘般的致命一擊。
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上面提到的這兩個場景，只要發生任何一個，影響都會非常巨大。
而是否會發生上述的兩個危機？在未來幾個月我們就可以看出端倪了。
在這之前，保守以對，或許仍是比較好的選擇。
新興市場，未來適合介入的時機一定會出現，而在那時機出現前，耐性有時是必要的。
至於若是有撐到現在都還沒有賣的投資人，只要是閒錢，到這步田地也不用想太多了= =
等到跌了30~50%才來停損，實在算不上是啥明智之舉。
不要再砍也別再殺了，三年五年後，還是有很大的機會，是一條好漢啦。
一點個人意見，僅供參考，有錯請指正也歡迎發問，感恩m(_ _)m
（各位的寶貴回應，有些太難，有時則是太忙，回應會lag很久，請大家一定要多多見諒，抱歉啦0rz）
izaax
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